تستعد شركة «أنثروبيك» (Anthropic)، المطورة لنموذج الذكاء الاصطناعي «كلود»، لخوض أحد أكبر الاختبارات الاستثمارية في تاريخ التكنولوجيا بتقديم طلب رسمي لطرح أسهمها في البورصة الأمريكية. يأتي هذا الاكتتاب وسط تقديرات تصل بقيمتها السوقية إلى تريليوني دولار، رغم استمرار التكاليف الضخمة لتطوير وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي.
الأداء المالي لأنثروبيك: نمو متسارع وفاتورة ضخمة
أظهرت نشرة الاكتتاب ارتفاع إيرادات الشركة إلى 16.3 مليار دولار في النصف الأول، مقابل 1.2 مليار دولار في الفترة المماثلة من العام السابق، مع تقلص الخسائر التشغيلية إلى 693 مليون دولار. ورغم تسجيل خسارة صافية بلغت 80.7 مليار دولار، فإن الجزء الأكبر منها (72.4 مليار دولار) يرجع إلى أعباء محاسبية ناتجة عن ارتفاع تقييم الشركة والتزامات التمويل، وليس لخسائر تشغيلية فعلية.
في المقابل، تتكبد الشركة فاتورة هائلة للحوسبة والبنية التحتية؛ إذ بلغت التزامات الإنفاق المستقبلية نحو 518 مليار دولار خلال العقد المقبل عبر اتفاقيات مع “غوغل” و”أمازون” و”مايكروسوفت”، نحو 80% منها التزامات غير قابلة للإلغاء بغض النظر عن حجم الاستخدام الفعلي.
ضغوط التقييمات تضرب عمالقة الذكاء الاصطناعي
لا يقتصر الجدل على أنثروبيك وحدها؛ فقد امتدت التحفظات لتشمل منافستها “أوبن إيه آي” (OpenAI)، التي خفضت تقييمها المستهدف في جولة تمويلية من 1.4 تريليون دولار إلى 1.25 تريليون دولار لعدم إقبال المستثمرين بالقدر المتوقع. وفي السياق ذاته، رفعت “ميتا” توقعات إنفاقها الرأسمالي لعام 2026 إلى ما بين 135 و145 مليار دولار لدعم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما بدأ يضغط بوضوح على سيولتها النقدية.
تُظهر هذه التحولات تغيراً جذرياً في معايير المستثمرين؛ فلم تعد معدلات نمو الإيرادات وحدها كافية، بل باتت تكلفة تحقيق هذا النمو وقدرة الشركات على استدامتها محط اهتمام بالغ.
انقسام تحليلي حول مستقبل القطاع
يثير هذا التوجه تبايناً واضحاً بين المحللين:
- فريق متفاؤل: يرى أن النمو الاستثنائي للإيرادات يبرر التقييمات المرتفعة، حيث يشير استراتيجيون مثل مايكل فيلد من «مورنينغ ستار» إلى أن تقييم أنثروبيك عند تريليوني دولار يعادل نحو 18 إلى 20 ضعف مبيعاتها المتوقعة، وهو أمر يمكن تبريره مقارنة بشركات النمو.
- فريق متحفظ: يحذر مستثمرون مثل نيوتن جونز وديفيد ميركل من تقييمات تتجاوز تريليوني دولار لشركات تتكبد خسائر بمليارات الدولارات، مشككين في حجم الإنتاجية والأرباح الفعلية التي يمكن أن تحققها هذه التقنيات على المدى الطويل.
اختبار حاسم للأسواق
يأتي اكتتاب أنثروبيك في وقت شهدت فيه أسواق الاكتتابات الأمريكية تراجعاً في شهية المخاطرة، مما دفع شركات أخرى مثل «سويتش» و«إنسكيل» لتأجيل خطط إدراجها. ويمثل هذا الطرح معياراً حاسماً لتقييم مختبرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة، واختباراً لمدى ثقة المستثمرين في استدامة النمو المالي لهذا القطاع الواعد.
